Para el próximo otoño, el director ejecutivo de TECK-BT, Jonathan Price, de Teck Resources Ltd. probablemente dispondrá de 9.000 millones de dólares en efectivo, el pago por la venta de sus minas de carbón en Columbia Británica.
El director general de la empresa minera más grande del país también tendrá una larga lista de proyectos en los que gastar ese dinero, incluidas nuevas minas planificadas en México, Perú, Chile, Estados Unidos y Canadá que triplicarán la producción de cobre de Teck y la convertirán en una de los mayores productores de metales del mundo.
En las últimas semanas, Price ha estado recorriendo Bay Street, diciéndoles a los inversionistas que a pesar de una cantidad casi inimaginable de efectivo disponible y la creciente demanda de los minerales críticos que produce Teck, la compañía adoptará un enfoque lento y constante para construir nuevos minas. El mensaje fue bien recibido.
Price está tratando de caminar por la cuerda floja que conlleva dirigir un negocio minero global . Los inversores otorgan valoraciones superiores a las mineras que están aumentando la producción de metales esenciales para la transición energética. La misma multitud castiga a las empresas que no logran entregar los proyectos a tiempo y dentro del presupuesto, o que arruinan sus balances con adquisiciones.
En este momento, Teck se encuentra en el último campo. La expansión de una de sus minas más grandes, Quebrada Blanca (QB) en Chile, tenía un presupuesto de 4.700 millones de dólares cuando Teck comenzó a construirla hace cuatro años, antes de la pandemia de COVID-19. El presupuesto para QB asciende ahora a 8.600 millones de dólares, uno de los muchos proyectos de recursos plagados de sobrecostos durante la pandemia.
Los inversores están adoptando una actitud de mostrarme mientras Teck busca la aprobación del gobierno para vender su negocio de carbón a la suiza Glencore PLC GLNCY . El valor empresarial de la empresa con sede en Vancouver es actualmente aproximadamente cuatro veces sus ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Los mayores productores de cobre, incluidos Freeport-McMoRan Inc. y BHP Group Ltd., están valorados entre seis y ocho veces su EBITDA.
El desafío que enfrenta Price –un ingeniero formado en la Universidad de Oxford– es utilizar el dinero obtenido de la venta de carbón para aumentar drásticamente la producción de cobre de Teck sin desperdiciar los presupuestos. Sus recientes presentaciones para inversionistas, respaldadas por 24 diapositivas, muestran cómo el CEO planea alcanzar este objetivo y obtener lo que se conoce como una "recalificación" de los inversionistas que otorga a Teck la misma valoración que a sus rivales más grandes, un aumento dramático con respecto al precio actual de las acciones. .
En presentaciones y sesiones de prensa, Price enfatizó que Teck no iniciará ningún proyecto nuevo hasta que sus equipos comprendan exactamente qué salió mal en QB. La prioridad a corto plazo es tomar una decisión sobre invertir dinero en efectivo para extender la vida útil del proyecto Highland Valley de Teck cerca de Kamloops –la mina de cobre más grande de Canadá– por 12 años, hasta 2040.
Una vez que se complete la autopsia de QB, Teck considerará seguir adelante con dos nuevas minas, en México y Perú. El mensaje a los inversores es que se trata de proyectos mucho más simples que QB, que requirieron un gasto significativo en un puerto y suministro de agua.
En otra medida destinada a ganarse el favor de los inversores, Teck ha prometido que entregará a los accionistas una parte importante del pago de 9.000 millones de dólares del carbón, además de efectivo extra de sus minas metálicas. En un informe, el analista Sam Crittenden de RBC Capital Markets dijo que la compañía probablemente invertirá 1.000 millones de dólares en la amortización de deuda de QB y reservará aproximadamente 4.000 millones de dólares para construir nuevas minas de cobre, “dejando entre 3.000 y 5.000 millones de dólares”. que se devolverá a los accionistas en forma de recompras y/o dividendos especiales”.
A pesar de toda la planificación de Price, el destino de la expansión de Teck depende en parte de eliminar los sobrecostos de construcción que plagaron a QB al principio de la pandemia. En este frente, el analista Orest Wowkodaw de Scotiabank dijo que todas las grandes empresas mineras finalmente están tomando un respiro en forma de una “modesta deflación” en los costos de mano de obra, combustible y equipos.
"Dada la actual incertidumbre económica, anticipamos que la mayoría de los mineros se mantendrán relativamente disciplinados a la hora de sancionar el potencial de nuevo crecimiento", dijo el Sr. Wowkodaw. "Es probable que la atención se centre en proyectos de reducción de cuellos de botella en terrenos abandonados de menor riesgo y menor gasto de capital".
Disciplinado y sin riesgos son palabras que aparecen a lo largo de la presentación de PowerPoint del Sr. Price. Durante la próxima década, Teck planea aumentar drásticamente su producción de cobre, gastando miles de millones de la venta de su negocio de carbón en al menos nueve proyectos, sin salirse de los presupuestos. En palabras del artista de música country Sam Hunt, el director ejecutivo de la minera más grande del país va a tomar las cosas con calma y tan rápido como pueda.
