Después del gran impacto ha venido el suspenso: La reacción de Canadá. ¿Se puede desbaratar la fusión? Los balances de dos minas de los socios en Chile.
La propuesta de fusión por US$ 53.000 millones entre Teck Resources (TECKb.TO), está siendo revisada por el gobierno federal de Canadá, que debe asegurarse de que sea en beneficio neto del país, ha dicho el ministro de Finanzas, Francois Philippe Champagne.
La ministra de Industria, Melanie Joly, autoridad de la Ley de Inversiones de Canadá, advirtió que las dos mineras "deben esforzarse más para demostrar que el acuerdo reportará beneficios netos para el país".
Si la propuesta de adquisición de Teck Resources Ltd., con sede en Vancouver, por parte de Anglo American PLC fracasara, las dos compañías podrían crear una empresa conjunta para gestionar sus minas de cobre adyacentes en Chile, dijo Duncan Wanblad, director ejecutivo de Anglo American PLC.
Un acuerdo de este tipo permitiría a ambas compañías seguir operando como entidades separadas, pero aún así obtener sinergias de activos cercanos.
Según el acuerdo propuesto por US$ 70.000 millones, Anglo Teck, tendría su sede en Vancouver, pero su domicilio social estaría en el Reino Unido, donde también cotizaría sus acciones principalmente. No es una buena noticia para el NYSE y el TSX.
Los accionistas de Anglo American controlarían el 62,4 por ciento de la nueva compañía, mientras que los accionistas de Teck conservarían el 37,6 por ciento
Recomendado: Eric Reguly, de la corresponsalía europea de The Globe and Mail.
"¿Quieres desbaratar la fusión Anglo American-Teck?
Anglo parece más fácil de comprar que Teck"
Cuando las empresas detestan la idea de ser compradas por pretendientes no deseados, pueden usar tácticas desleales para defenderse. Estas estrategias están diseñadas para encarecer una adquisición hostil, por ejemplo, emitiendo acciones con descuento a los accionistas de la empresa objetivo.
Teck Resources TECK-BT , la última empresa minera canadiense de cualquier tamaño que sigue en pie tras una orgía de adquisiciones extranjeras en las últimas dos décadas, acordó a principios de este mes fusionarse con un rival más grande, Anglo American NGLOY de Londres. Es posible que se presenten ofertas competitivas por Teck, dado que es una empresa emergente en el mundo del cobre, el metal más codiciado de los metales críticos que impulsan el impulso hacia la energía eléctrica.
Pero Teck está decidida a fusionarse con Anglo, incluso si se presenta otra oferta con una prima considerable (la "fusión entre iguales" con Anglo no conlleva ninguna prima).
No hay una única razón para la peculiar postura de Teck, aunque una importante es el compromiso de Anglo de establecer Vancouver como sede de la empresa fusionada, que se llamará Anglo Teck. Teck no se está equipando con una píldora venenosa tradicional para protegerse de las ofertas de la competencia; no la necesita. Su insistencia, respaldada por los gobiernos federal y de Columbia Británica , en que Anglo Teck se gestione desde Vancouver, no desde Londres, es suficiente píldora venenosa para la mayoría de los posibles compradores (el domicilio legal y la cotización principal de Anglo Teck en la bolsa seguirían estando en Londres).
Todas las empresas mineras diversificadas, lo suficientemente grandes y ambiciosas como para comprar Teck, están en el extranjero. BHP tiene su sede en Londres, al igual que Rio Tinto, Vale en Río de Janeiro y Glencore está a las afueras de Zurich.
¿Acaso BHP, la mayor minera del mundo, trasladaría su sede a Vancouver, un lugar remoto para la minería, para obtener la aprobación regulatoria y política y poseer un negocio con un valor de mercado equivalente a una séptima parte del suyo? Sería como si General Motors se mudara a Estocolmo para tomar el control de Volvo Cars. No va a suceder.
Es imposible imaginar que cualquier postor con planes apenas disimulados de rebajar la oficina de Teck a una sucursal obtenga la aprobación de adquisición de Ottawa. La era de la no intervención ha terminado. Canadá ha perdido demasiadas sedes de grandes empresas, especialmente en la industria de los recursos. Inco, Falconbridge, Alcan, entre muchas otras, han desaparecido del panorama empresarial. The Globe and Mail informó esta semana que el primer ministro Mark Carney había insistido en que Anglo trasladara su sede a Canadá antes de apoyar la operación con Teck, y Anglo accedió.
¿Entonces el acuerdo de Anglo con Teck es infalible? No, no del todo.
Cualquiera que quiera desbaratar la fusión Anglo-Teck sin duda se centraría en Anglo, no en Teck. Hacerlo invalidaría el requisito de tener una sede central en Canadá; Anglo no es canadiense y prácticamente no tiene activos ni empleados en Canadá. Además, ser propietario de Anglo le daría al propietario grandes cantidades de cobre, además de mineral de hierro y una mina de fertilizantes en problemas en Gran Bretaña (los negocios de carbón y diamantes de Anglo están en subasta).
El problema es que, en teoría, la compra de Anglo seguiría dando al nuevo propietario acceso al cobre de Teck.
En el norte de Chile, Anglo posee el 44% de Collahuasi, la segunda mina de cobre más grande del mundo (Glencore también posee el 44%). La mina Quebrada Blanca (QB), de Teck, más pequeña pero aún enorme y de la que Teck es propietaria en un 60%, se encuentra a solo 15 kilómetros de distancia. Durante años, los propietarios de Collahuasi y QB han soñado con fusionar las dos minas para ahorrar costos y aumentar las ganancias compartiendo infraestructura y operaciones. Anglo y Teck afirmaron que la operación conjunta de las dos minas aumentaría las ganancias operativas anuales antes de impuestos en US$1.400 millones.
Pero nadie tiene que ser dueño de Teck para unir las minas. Una empresa conjunta crearía sinergias similares. Teck y cualquier nuevo propietario de Anglo estarían muy motivados para formar una empresa conjunta que sería propiedad proporcional de Teck, el nuevo propietario de Anglo y los socios minoritarios chilenos y japoneses de las dos minas.
¿Quién podría ir tras Anglo? El comprador lógico sería Glencore. Si Glencore comprara Anglo, poseería el 88% de Collahuasi. Posteriormente, presentaría un plan de empresa conjunta a Teck, que la compañía canadiense no podría ignorar, dados los enormes sobrecostos y los problemas técnicos en QB. Teck necesita una forma de aumentar el flujo de caja en QB y una empresa conjunta lo lograría, aunque a costa de perder el control de QB.
El otro comprador lógico sería BHP, que el año pasado intentó adquirir Anglo, pero fue rechazado. BHP también es un importante actor cuprífero en el norte de Chile, gracias a su control de la mina Escondida, la mayor productora de cobre del mundo. BHP también está interesada en Collahuasi y estaría interesada en formar una empresa conjunta con la mina QB.
Se puede entender adónde podría llevar esto. El requisito de mantener la sede de Teck intacta en Canadá le otorga la ventaja a Anglo. Pero también la hace vulnerable a una adquisición. Si Anglo desaparece, también lo harán los planes de fusión de Teck, dejando a la empresa canadiense a la deriva en un mar de ballenas.
*Eric Reguly es un columnista canadiense . Es el jefe de la oficina europea de The Globe and Mail y reside en Roma. Escribe principalmente sobre temas económicos, financieros y ambientales.
Mientras tanto, Matías Vera informó en La Tercera sobre la suerte diversa de dos minas que son "perlas chilenas" de la anunciada fusión.
Collahuasi registró ganancias por US$323 millones este semestre, una baja respecto a los US$868 millones, además, disminuyó su producción de cobre a 189 mil tn en la primera mitad del 2025 desde 284 mil tn un año atrás. Por su lado, Quebrada Blanca repitió pérdidas, aunque menores a las del año anterior y su nivel productivo permaneció casi estable.
Hace unas semanas, las multinacionales mineras Anglo American y Teck anunciaron una fusión que, de concretarse, se llamará Anglo Teck, cuyas operaciones clave se encuentran en el norte de Chile: las minas de cobre vecinas Collahuasi y Quebrada Blanca.
Pese a ser faenas contiguas, tienen una historia disímil. Collahuasi empezó a producir en 1999 como una operación relevante, que actualmente es la segunda mina en producción del país. Quebrada Blanca, a su vez, comenzó a operar en 1994, pero como una mina mediana, y sólo pasó a ser relevante con su reciente proyecto de expansión Quebrada Blanca 2, terminado en 2023, que aún está en su proceso de ramp up y que pretende llevar su nivel productivo desde cerca de 15 mil toneladas de cobre fino a más de 300 mil toneladas cuando alcance su capacidad de diseño.
Y esta historia divergente también se nota en los números financieros. Sus resultados al primer semestre muestran a una operación en forma, que entrega ganancias, aunque menores a las del año pasado, y a otra, con pérdidas, pues debe cargar aún con los costos de invertir en su expansión.
Collahuasi: Menos ganancias y producción
Collahuasi anotó ganancias por US$323 millones a junio del 2025, las que significaron US$544 millones menos que las registradas en el mismo periodo de 2024, cuando registró utilidades por US$868 millones.
Anglo American plc (44%), Glencore (44%) y Japan Collahuasi Resources B.V. (12%)- fue de 189 mil toneladas de cobre fino, mientras que en igual lapso de 2024 alcanzó las 284.000 toneladas, lo que implica un descenso de 95.000 toneladas o un 33%.
Collahuasi, en el altiplano de la Región de Tarapacá, explicó su baja de la producción con “las menores leyes de mineral previstas y la menor disponibilidad hídrica en la planta concentradora”. la planta concentradora”.
El Ebitda -flujo de caja operacional- de la firma también fue a la baja, anotando en el primer semestre de 2025 un total de US$790 millones, comparado con los US$1.690 millones en igual lapso del año pasado, es decir, una disminución de US$900 millones.
En cuanto a los ingresos por venta de concentrado, donde se integran sus subproductos, alcanzaron a US$1.793 millones, mientras que en el 2024 llegaron a US$2.550 millones, unos US$752 millones menos, reflejando una baja interanual de 42%.
QB reduce pérdidas
Quebrada Blanca (QB) es un yacimiento clave de la canadiense Teck, que tiene una participación del 60%. Sus socios son el grupo japonés Sumitomo, con una participación del 30%, mientras que Codelco tiene el restante 10%.
QB destacó en la industria minera por ser la primera operación de la Región de Tarapacá en utilizar agua de mar 100% desalinizada para todos sus procesos productivos.
QB se encuentra en proceso de ramp up, o sea, un incremento paulatino demproducción por el desarrollo de su proyecto de expansión, por tanto aún no alcanza su capacidad máxima.
Así, durante el primer semestre produjo sólo 95 mil toneladas, versus 94.600 toneladas del mismo periodo de 2024.
Según sus estados financieros a junio, la Compañía Minera Teck Quebrada Blanca registró un alza interanual de ingresos del 17,1% a US$815,5 millones. Sin embargo,
su costo de ventas creció un 4,5% a US$656 millones y sus gastos administrativossubieron a más del doble hasta US$106 millones. Lo mismo ocurrió con sus costos financieros netos, que se elevaron en un 8% a US$467,7 millones.
Con estas cifras, la empresa minera chilena registró una pérdida de US$276,4 millones, que de todos modos fue menor en un 26,5% a la anotada un año antes.
“Los costos operativos del segundo trimestre, de US$287 millones (...), fueron US$32 millones superiores a los del año anterior, impulsados por un aumento del 10% en las toneladas extraídas, mayores costos de mantenimiento y mayores costos laborales, reflejo del costo de los nuevos convenios colectivos", dijo Teck en su informe.
FUENTE: LA TERCERA
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