El oro rompe (brevemente) otro nivel psicológico

El oro superó los US$3.000/oz en operaciones intradía durante la madrugada del viernes 14 de marzo y luego nuevamente el lunes 17 de marzo. ¹ Si bien el precio del oro LBMA PM no ha cruzado oficialmente la marca, estableciéndose en US$2.996,50/oz el lunes, no obstante ha captado la atención de inversores y medios de comunicación de todo el mundo, lo que ha provocado una gran cantidad de preguntas sobre su importancia.

Entonces, ¿qué significa realmente este hito? Según a quién le preguntes: mucho o nada. Para nosotros, existen aspectos psicológicos y técnicos interesantes sobre este precio final de triple cero que podrían influir en el comportamiento del oro a corto plazo. Pero las dinámicas más significativas y duraderas son las que han impulsado el rendimiento del oro en los últimos meses.

¿Qué tiene de significativo el movimiento del oro?

El oro alcanzó más de 40 nuevos máximos históricos en 2024 y catorce más en lo que va de año. ² Su movimiento ascendente no ha sido una coincidencia y, en nuestro más reciente Comentario del Mercado del Oro , hablamos de una posible tormenta perfecta formándose para el oro. El enfoque no es solo la cifra en sí, sino el ritmo al que el oro la ha alcanzado. El salto de US$2.500/oz a US$3.000/oz tomó solo 210 días, un movimiento notablemente más rápido que subraya el impulso que el oro ha construido en los últimos dos años ( Gráfico 1 ). Compare eso con los aproximadamente 1.700 días que el oro tardó, en promedio, en alcanzar incrementos anteriores de US$500/oz, y el movimiento destaca ( Tabla 1 ).   

Tabla 1: Resumen histórico de los niveles de soporte y resistencia del precio del oro

Resumen histórico de los niveles de soporte y resistencia del precio del oro*

*Basado en el Precio del Oro PM de la LBMA al 17 de marzo de 2025. La fecha de ruptura se define como el primer día en que el oro superó la resistencia. La fecha de retroceso se define como la primera fecha en que el oro cayó por debajo del nivel de soporte (nivel de resistencia que acaba de superar). La fecha de recuperación es la fecha en que el oro retrocedió por encima de su nivel de soporte/resistencia anterior y se mantuvo por encima de él.
Fuente: Bloomberg, Consejo Mundial del Oro

Para ser justos, el oro tuvo que duplicar su precio para pasar de US$500/oz a US$1.000/oz, mientras que solo tuvo que subir un 20% para pasar de US$2.500/oz a US$3.000/oz. Para mayor contexto, el oro se ha multiplicado por casi seis desde diciembre de 2005, cuando alcanzó por primera vez los US$500/oz, lo que equivale a una rentabilidad anualizada del 9,7%. Durante el mismo período, el índice S&P 500 al contado ha aumentado a una tasa del 8,2% anual ^.

Para tener en cuenta este movimiento relativo, analizamos cuánto se ha desviado el oro de su media móvil de 200 días (DMA 200). El reciente repunte ha impulsado el precio del oro tres desviaciones estándar (3σ) por encima del diferencial promedio a largo plazo de su DMA 200 ( Gráfico 2 ). Más recientemente, observamos esta divergencia extrema durante la pandemia de COVID-19 en 2020, cuando el oro superó los US$2.000/oz y de nuevo cerca del momento en que alcanzó los US$2.500/oz. Tras estos movimientos, hubo un período de consolidación antes de que finalmente se reanudara la tendencia alcista.

¿Que sigue?

Como dice el refrán, «incluso los fuertes repuntes necesitan un respiro». El oro se ha mantenido, en promedio, por encima de los múltiplos anteriores de US$500/oz durante nueve días antes de retroceder ( Tabla 1 ). Sin embargo, al mismo tiempo, el oro ha rebotado por encima del mismo nivel en tan solo unos días en cuatro de cada cinco ocasiones.

Desde una perspectiva técnica y de posicionamiento, si el oro se mantuviera por encima de los US$3.000/oz durante las próximas dos semanas, probablemente se generarían compras adicionales de contratos de derivados. Por ejemplo, estimamos que hay aproximadamente US$8.000 millones en nocionales netos ajustados por delta en contratos de opciones de ETF de oro estadounidense que vencen el viernes 21 de marzo, ^y US$16.000 millones en opciones sobre futuros que vencen el 26 de marzo. Si bien esto podría generar un efecto de catapulta, también podría desencadenar una toma de beneficios a corto plazo.

Dada la velocidad del último movimiento del oro, no sería sorprendente observar cierta consolidación en sus precios. Sin embargo, a pesar de la posible volatilidad a corto plazo, el factor determinante más importante para el próximo movimiento del oro es si los fundamentos pueden respaldar su tendencia a largo plazo. Como analizamos en nuestro reciente informe " Tendencias de la Demanda del Oro" , si bien la fortaleza de los precios probablemente generará obstáculos para la demanda de joyería de oro, impulsará el reciclaje y motivará la toma de ganancias, existen muchas razones para creer que la demanda de inversión seguirá estando respaldada por una combinación de incertidumbre geopolítica y geoeconómica, aumento de la inflación, tasas de interés más bajas y un dólar estadounidense más débil.

* Líder de Investigaciones para las Americas WGC

Notas al pie

¹ Los datos indicativos de Bloomberg sobre el oro al contado (XAU) sugieren que el oro superó los 3.000 dólares por onza en la mañana del viernes 14 de marzo y el lunes 17 de marzo de 2025.

² Basado en el precio del oro LBMA PM, al 17 de marzo de 2025.

Incluyendo y reinvirtiendo dividendos, el S&P 500 ha aumentado aproximadamente un 10% entre el 1 de diciembre de 2005 y el 14 de marzo de 2025 ^.

El nocional pendiente ajustado delta se basa en opciones sobre los dos mayores ETF de oro de EE. UU., GLD e IAU, que estimamos en USD 8.000 millones y USD 20 millones, respectivamente, al 17 de marzo ^.