Vergara Marshall: Los bonos de Codelco
Javier Vergara Marshall*
Codelco emitió dos bonos en EE.UU. a 10 y 30 años por un total de US$2.000MM, entregando en su prospecto información muy interesante respecto de producción, leyes y costos (cash) por división".
Lo que ha tenido un importante impacto negativo en la producción (que cayó en 11% el año pasado y en 14% el primer semestre) y el alza significativa en el "cash cost" (costo en caja de producir una libra de cobre) que subió este año a sobre los US$2 la libra.
Los aspectos mas llamativos es la importante caída en las leyes de cobre (% de cobre extraído) que ha caído de 0,69% el 2022 a 0,53% durante el primer semestre de este año.
Hay resultados muy significativos por los siguientes motivos:
- El alto nivel de endeudamiento de la compañía, puede generar la necesidad de aumento de capital futuro (menos recursos para el Estado de Chile).
- Menor contribución al Estado por parte de Codelco, lo que puede generar una mayor presión tributaria y/o un déficit fiscal.
- La urgencia de que el país tenga una política de desarrollo del litio en el corto plazo, para compensar en el corto plazo los menores ingresos fiscales que aporta Codelco.
Los aspectos mas llamativos es la importante caída en las leyes de cobre (% de cobre extraído) que ha caído de 0,69% el 2022 a 0,53% durante el primer semestre de este año.
*Socio Fundador Valtin Consulting / Experto en Valoración de Empresas y Derivados Financieros.
