Los precios del ácido sulfúrico, impulsados por el cierre del estrecho de Ormuz y la prohibición china de exportación de ácido , permitieron inicialmente a las fundiciones absorber mayores pérdidas. Desde entonces, los costos totales parecen haberse desvinculado de la depreciación de los precios internos del ácido en China, a medida que la nueva capacidad de fundición compite por las unidades.
Las interrupciones en las minas agravaron la escasez de concentrado, con Chile como principal afectado. La producción mundial de cobre disminuyó un 1% interanual entre enero y julio. La producción chilena se redujo un 7%. Las fuertes tormentas de julio y agosto interrumpieron las operaciones en el centro y norte de Chile, lo que llevó a Antofagasta Minerals y Lundin Mining a recortar sus previsiones para 2026 en Los Pelambres y Caserones.
Los incidentes de seguridad también se han incrementado. Escondida suspendió todas sus operaciones tras un accidente fatal el 23 de septiembre, y un contratista falleció en Radomiro Tomic, de Codelco, el 1 de octubre. El 11 de octubre, una avalancha mató a dos trabajadores subcontratados en la mina a cielo abierto de El Teniente; la empresa había suspendido su expansión Andes Norte en El Teniente en agosto después de que estudios identificaran un nuevo riesgo sísmico profundo, y dos sindicatos de Centinela, en Antofagasta, iniciaron una huelga el 7 de octubre.
Afuera de Chile, Kamoa-Kakula y Grasberg aún no han recuperado sus tarifas completas. En Panamá, una comisión gubernamental recomendó el 30 de septiembre que se inicien conversaciones con First Quantum para reactivar Cobre Panamá y financiar un cierre ordenado.
Parte del suministro se ha recuperado. La producción de concentrado de Mongolia aumentó aproximadamente un 18% entre enero y julio gracias a la puesta en marcha de la mina subterránea de Oyu Tolgoi de Rio Tinto, y la producción minera peruana aumentó un 2,2%, principalmente debido a una mayor producción en Antamina, según informó el Grupo Internacional de Estudio del Cobre (ICSG).
Las fundiciones también fueron el centro de atención. En China, la nueva capacidad aumentó la competencia por los concentrados: la producción mundial de fundición creció un 5,9% interanual entre enero y julio, según el ICSG. Dos nuevas fundiciones chinas, cada una con una capacidad de 300.000 toneladas anuales de cobre refinado, requerirían alrededor de 1,2 millones de toneladas de concentrados, según una fuente minera que indicó en septiembre, entre los proyectos se encuentran la nueva fundición de Xiamen C&D y la expansión de Humon.
Las grandes fundiciones chinas propusieron recortes de producción en la reunión de la CSPT en septiembre, aunque no se han presentado planes concretos. En Japón, Mitsubishi Materials anunció en marzo que dejaría de procesar concentrados en su planta de Onahama a finales de marzo de 2027.
En Zambia, Konkola Copper Mines reinició su fundición de Nchanga el 21 de septiembre tras una parada por mantenimiento de 106 días. En Indonesia, la fundición de PT Freeport Indonesia reinició sus operaciones a finales de agosto después de que la interrupción en Grasberg cortara su suministro.
La diferencia entre los niveles de compra de las fundiciones y los de los comerciantes también se ha ampliado, situándose el diferencial de contraparte en 68,50 dólares por tonelada el 2 de octubre, en comparación con los 51 dólares por tonelada de principios de enero.
Por primera vez, los suministros de Antofagasta a mediados de año estuvieron vinculados a índices al contado, mientras que el Equipo de Compras de Fundiciones de China (CSPT) ha pedido compras fijas de TC/RC y recortes en la producción.
Con el precio de referencia anual de 2026 en 0 dólares por tonelada y 0 centavos por libra, se espera que las conversaciones durante la Semana de la LME se centren en los términos contractuales para 2027.
Más adelante en la cadena de suministro, la incertidumbre arancelaria estadounidense siguió siendo un factor determinante en los flujos comerciales de cátodos de cobre en 2026. Si bien los cátodos de cobre refinados siguen exentos de aranceles, la posibilidad de futuros aranceles continuó respaldando una prima para el cobre de COMEX sobre los precios de LME y reabrió periódicamente el arbitraje para el transporte de cátodos a Estados Unidos.
Los participantes del mercado no están seguros de si la administración estadounidense extenderá los aranceles al cobre refinado.
Los certificados termodinámicos de zinc, un indicador clave del mercado para 2027.
Los costes totales de los concentrados de zinc han caído repetidamente a mínimos históricos en 2026 debido a la escasez de suministro y a la mayor atención prestada a los pagos por subproductos, lo que ha afectado a la rentabilidad de las fundiciones de zinc y ha puesto las negociaciones de referencia del próximo año en el centro de atención durante la Semana de la LME.
“El mercado del zinc se ha adentrado en un terreno desconocido este año. Sin una base de referencia clara, los operadores han estado comprando a niveles de TC cada vez más agresivos solo para asegurar unidades para sus compradores”, dijo un operador sudamericano.
La evaluación quincenal de Fastmarkets sobre el costo del tratamiento del concentrado de zinc al contado, CIF China, se encuentra en territorio profundamente negativo, cayendo a un nuevo mínimo histórico de $(115)-(150) por tonelada el viernes 9 de octubre.
El ritmo de cualquier recuperación en los niveles de TC dependerá de la rapidez con que crezca la oferta minera en 2027 y de hasta qué punto los recortes de las fundiciones invernales en el norte de China alivien la demanda, mientras que los altos valores de los subproductos, en particular del cobre, la plata y los metales menores, podrían mantener la presión sobre los TC y respaldar un índice de referencia más favorable para los mineros, según informaron fuentes a Fastmarkets.
Las interrupciones en el suministro relacionadas con El Niño, que se prevé alcancen su punto máximo entre noviembre y febrero de 2027, siguen siendo una preocupación clave para el mercado del concentrado de zinc.
Fuentes consultadas por Fastmarkets indicaron que las inundaciones prolongadas y los cierres de carreteras podrían interrumpir los envíos de concentrado y, lo que es más importante, restringir el suministro de diésel, productos químicos y otros insumos esenciales para las minas, lo que podría obligar a algunas instalaciones a reducir sus tasas de utilización o detener la producción.
En otros ámbitos del mercado del zinc, Nyrstar, propiedad de Trafigura, inició el 24 de septiembre una revisión estratégica de su fundición Budel, con una capacidad de 300.000 toneladas anuales , cuya conclusión se espera antes de finales de 2026. Los participantes del mercado consideraron que los bajos costos totales de producción representaban el principal desafío para la rentabilidad de Budel, situación que se ve agravada por los elevados costos de la electricidad a nivel nacional.
El impacto de un posible cierre de Budel en el mercado europeo al contado podría verse parcialmente compensado por la ampliación de la fundición de Odda de Boliden hasta alcanzar las 350.000 toneladas anuales, prevista para el cuarto trimestre de 2026.
También se prevé que Boliden siga siendo un centro de atención durante la Semana de la LME, ya que los participantes del mercado buscarán obtener más información sobre los resultados de la adquisición de una participación mayoritaria en Nexa Resources.
“Es el equivalente en el mercado del zinc del hemisferio occidental a la fusión entre Anglo-Teck”, dijo un productor europeo.
La prima del lingote de zinc SHG min 99,995%, de Rotterdam de Fastmarkets aumentó a 330 dólares por tonelada el 13 de octubre, desde los 217,50 dólares por tonelada de principios de marzo.
El colchón de níquel absorbe las amenazas al suministro.
El mercado del níquel se encuentra inmerso en una incertidumbre al inicio de la Semana de la LME. Un conflicto de opiniones, difícil de sopesar, está haciendo que el níquel sea una inversión menos atractiva que algunos de sus compañeros metales básicos más favorables a la inteligencia artificial.
En esencia, existe un exceso de oferta de níquel de clase 1. Años de producción a pleno rendimiento en Indonesia han generado enormes reservas, lo cual se refleja en la Bolsa de Metales de Londres (LME) y la Bolsa de Futuros de Shanghái. En ambas bolsas, el níquel es el segundo metal con mayor volumen de existencias.
La capacidad de oferta es tal que incluso las concesiones significativas a la producción futura no han logrado generar un aumento sostenido en el precio de los futuros de la LME.
Una de las amenazas para la producción es el bloqueo en curso del estrecho de Ormuz, que ha provocado un aumento drástico en el precio del azufre; Indonesia depende en gran medida de las importaciones de azufre para su proceso de refinación mediante lixiviación ácida a alta presión (HPAL).
Según Global Trade Tracker, el precio del azufre importado a Indonesia fue de 1.235 dólares por tonelada en agosto, más del doble de su coste en el primer trimestre, que rondaba los 550 dólares por tonelada.
Aun así, los productores no parecen en absoluto reacios a la tecnología HPAL, con un gran proyecto HPAL de PT Vale en construcción en Indonesia y otros proyectos en fase de desarrollo en la región.
El segundo factor que podría influir en los precios es la restricción de las cuotas mineras en Indonesia. Los anuncios y rumores han provocado alzas en los precios este año, pero las restricciones no han sido del todo claras, y las negociaciones entre el Ministerio de Minería y las empresas mineras se han llevado a cabo caso por caso.
Por ejemplo, Weda Bay entró en fase de mantenimiento tras cumplir con su cuota minera, pero desde entonces ha reanudado sus operaciones, lo que indica que podría haber recibido permisos adicionales. Por lo tanto, la regulación en Indonesia ya no parece ser la amenaza que representaba.
«El mercado es plenamente consciente de que se han realizado algunas revisiones de cuotas y que esto ha tenido un impacto en el precio de la LME», declaró Olivier Masson, analista de Fastmarkets. «Pero el hecho de que el gobierno indonesio no haya hecho ningún anuncio claro genera cierta incertidumbre».
También se están utilizando otras fuentes de mineral de níquel: las importaciones de mineral de níquel de Indonesia procedentes de Filipinas han aumentado un 82 % interanual en los primeros siete meses, ya que las fundiciones indonesias han buscado materias primas adicionales.
Los futuros de la LME se mantienen bajos a pesar de la reciente sequía provocada por El Niño en Sulawesi, que ha afectado el desarrollo del proyecto Excelsior HPAL de Nickel Industries y también está paralizando los proyectos de ferroníquel y arrabio de níquel en el Parque Industrial de Morowali. El mercado seguirá de cerca la evolución de la situación y la duración de la interrupción.
El aluminio europeo se encuentra bajo presión debido al aumento de la oferta.
Los participantes en el mercado europeo de aluminio primario estarán atentos al aumento previsto de las entregas procedentes de destinos en Asia, como Indonesia e India, y al impacto que esto tendrá en las primas europeas, principalmente en el mercado de derechos no pagados.
Se prevé que los productores de Oriente Medio sigan aumentando la producción en sus instalaciones tras los daños sufridos durante la guerra entre Estados Unidos e Irán. Según los operadores, los envíos de este metal a Europa probablemente mantendrán la presión sobre las primas en el mercado de metales sin aranceles y actuarán como un tope natural para las primas de metales con aranceles pagados.
“Los productores de Oriente Medio están liquidando grandes existencias”, dijo un operador.“Se acerca una armada de trabajadores no remunerados”, dijo otro comerciante.
Según un análisis de Fastmarkets, la producción de los países del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG), incluidos Qatar, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos, alcanzará entre el 75 % y el 80 % de los niveles previos a la guerra para el primer trimestre de 2027.
Se prevé que Emirates Global Aluminium (EGA) reactive su planta de fundición de Al Taweelah a principios del próximo año.
Según Andy Farida, analista de Fastmarkets, la puesta en marcha de EGA fue un acontecimiento "monumental", dado el ritmo al que el productor pretendía volver a la producción plena. “[Al principio], su cronograma parecía demasiado optimista, pero la aceleración del proceso tiene como objetivo reactivar la producción mientras se establecen rutas de suministro alternativas”, agregó Farida.
Mientras tanto, la disputa arancelaria en curso entre Canadá y Estados Unidos sigue alimentando la incertidumbre —y respaldando las primas— en el mercado europeo de aranceles pagados, ya que los productores buscan las oportunidades de arbitraje más atractivas para las toneladas canadienses.
El 13 de octubre, Fastmarkets evaluó la prima del aluminio P1020A, con entrega en almacén y entrega en Rotterdam, entre 550 y 585 dólares por tonelada.
En otros ámbitos, el mercado australiano de alúmina se ha estado adaptando a una dinámica cambiante de oferta y demanda en medio de nuevas fuentes y la recuperación de fuentes de consumo de materia prima para fundiciones.
En 2025, el mercado estuvo condicionado por el excedente de las nuevas refinerías indonesias, pero ahora que el país ha avanzado para captar la producción de productos refinados, 2026 ya ha demostrado un entorno fundamental más ajustado.
La demanda indonesia ha ayudado a compensar parcialmente los flujos comerciales desplazados a causa del bloqueo del CCG y las actividades de acopio en China, que han dejado un excedente en su mercado interno, lo que ha permitido que la materia prima se comercialice a niveles elevados, por encima de los 350 dólares por tonelada.
La valoración diaria de Fastmarkets del índice de alúmina, FOB Australia, se situó el viernes en 367,96 dólares por tonelada, frente a los 351,53 dólares por tonelada del mes anterior.
El mercado también está atento a la ventana de arbitraje china, que podría darle a China la oportunidad de compensar la escasez si el mercado pasa a tener un déficit.
El repunte del estaño en la LME pone a prueba el mercado físico.
El estaño a tres meses en la LME se ha cotizado por encima de los 50.000 dólares por tonelada desde el 23 de junio y ha superado al conjunto del sector de los metales básicos en 2027, en un contexto de escasez de suministro mundial, bajos niveles de inventario y una creciente demanda de soldadura de estaño vinculada a la inteligencia artificial.
“La IA ofrece una perspectiva convincente de demanda a largo plazo para el estaño, pero la prueba a corto plazo es si esa demanda se traduce en una mayor compra física. La diferencia crucial en la oferta radica entre la reactivación de una mina y el suministro confiable de metal a los consumidores”, afirmó Rory Deng, analista de Fastmarkets.
El repunte también se ha extendido al mercado físico, incrementando el coste de conseguir estaño fuera de Asia.
Los elevados precios de la LME han aumentado los costes de financiación, mientras que las interrupciones en el transporte de mercancías relacionadas con el conflicto en Oriente Medio han contribuido a mantener altas las primas europeas, a pesar de los cambios limitados en los fundamentos subyacentes.
El conflicto también ha transformado el panorama de las importaciones europeas, impulsando un mayor interés por el estaño sudamericano. Sin embargo, Asia sigue siendo fundamental para el suministro mundial de estaño, y el ritmo de la recuperación de Myanmar en Man Maw es un factor clave para la disponibilidad futura.
“La rapidez con que Myanmar restablezca los envíos sostenidos, junto con la capacidad de respuesta del suministro procedente de la RDC [República Democrática del Congo] e Indonesia, ayudará a determinar si la mejora de la disponibilidad puede seguir el ritmo de la demanda”, añadió Deng.
El mercado de metales básicos llega a Londres.
Todavía quedan varios resultados pendientes: la decisión de Nyrstar sobre Budel, el ritmo de la reanudación de las operaciones deEGA en Al Taweelah, la recuperación de Myanmar en Man Maw y cualquier recorte concreto en la producción de las fundiciones de cobre chinas.
Más allá de las mesas de negociación, el mercado se mantendrá alerta ante los riesgos de perturbación en los próximos meses. Estos incluyen el fenómeno meteorológico relacionado con El Niño, que se espera alcance su punto máximo entre noviembre y febrero, la gestión de Indonesia de las cuotas de mineral de níquel y la duración del impacto del cierre del estrecho de Ormuz en los costos del azufre, el ácido y el transporte marítimo.
*Fastmarkets es una de las agencias de información de precios (AIP) más fiables en los mercados de agricultura, carbono, productos forestales, metales y minería, y energías de nueva generación.
