El miércoles, Glencore presentó sus resultados anuales de 2024 a analistas financieros en Baar, cerca de Zug, Suiza. Las cifras clave, cruciales en el sector minero, coincidieron con las expectativas debido a la caída de los precios de las materias primas: el EBITDA ajustado ascendió a 14.400 millones de dólares, un 16 % menos que en 2023. Esto generó un flujo de caja libre de 4.800 millones de dólares (2023: 5.200 millones de dólares).
Los ingresos operativos se situaron en -1.600 millones de dólares, en comparación con los 4.300 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, esto no se considera una pérdida en Baar. “Fue un año muy sólido para Glencore”, declaró el director ejecutivo Gary Nagle .
Lo que tiene sentido es la generación de caja
Hay algunos ajustes contables que permiten obtener una ganancia o una pérdida neta. Quienes no comprenden del todo el funcionamiento de la contabilidad en la industria minera siempre parecen informar sobre la utilidad neta. Eso no tiene sentido, como todos sabemos. Añadió: “Lo que realmente tiene sentido es la generación de efectivo y el EBITDA ajustado”. En los últimos años, Glencore se ha beneficiado principalmente del auge del carbón. Sin embargo, su precio cayó más del 30 % el año pasado. Los metales, en particular el cobre y el zinc, compensaron parcialmente esta evolución: mientras que la división de metales contribuyó con el 42,2 % del EBITDA ajustado en 2023, en 2024 representó casi el 58 %.
El oro como subproducto
Según el director ejecutivo Nagle, las tendencias de los precios del carbón y los metales suelen ser contracíclicas. Con una actividad significativa en ambas áreas, Glencore está, por lo tanto, bien posicionada para la mayoría de las situaciones del mercado. El director ejecutivo describió como útiles los flujos de caja adicionales que Glencore logró generar gracias al aumento del 23 % en el precio del oro el año pasado. El oro se extrae como subproducto de la minería de otros metales y carbón.
Tenemos una buena operación de oro
Aunque el oro no es una actividad principal para Glencore (la empresa no posee minas de oro, salvo una participación del 70 % en la mina Altyntau-Kokshetau en Kazajistán), Glencore produjo 738 000 onzas de oro el año pasado (equivalente a 21 toneladas). La empresa vendió un total de 2,4 millones de onzas, o aproximadamente 68 000 kilogramos, con un valor de mercado actual de unos 200 millones de dólares.
“El oro no es fundamental para nosotros”, comentó Nagle. Sin embargo, “el oro está de moda, los precios están muy altos y tenemos una buena operación en oro”.
Miles de millones para los accionistas
Glencore planea distribuir aproximadamente la mitad de su flujo de caja de 2024 a sus accionistas. Esto incluye un dividendo de 1.200 millones de dólares (0,10 dólares por acción) y una recompra de acciones por valor de 1.000 millones de dólares, que se espera se complete para la presentación de los resultados semestrales en agosto. A pesar de estas perspectivas, el mercado bursátil reaccionó negativamente. Al mediodía, las acciones de Glencore habían caído un 7 %.
Luchas con el mercado de valores
Nagle insinuó que cree que los mercados bursátiles subestiman el potencial de Glencore. En los últimos años, la compañía ha perfeccionado su cartera minera hasta alcanzar un nivel de clase mundial. Como resultado, Glencore posee reservas de carbón y cobre relativamente rentables durante décadas. El director ejecutivo explicó la filosofía predominante de Glencore, la «disciplina de suministro». En aras de la rentabilidad, la empresa extrae materias primas de forma conservadora cuando los precios no son favorables. En particular, ve un importante potencial de crecimiento para los precios del cobre debido a la demanda universal impulsada por la electrificación global (inteligencia artificial, movilidad eléctrica, etc.).
El sigilo se vuelve privado
Mientras los mercados evalúen las perspectivas de Glencore con mayor pesimismo que la propia compañía, esta planea continuar con sus agresivos programas de recompra de acciones. En los últimos años, Glencore ya ha recomprado el diez por ciento de sus propias acciones mediante este enfoque.
El CEO de Glencore comparó esto con “tomar nuestra empresa de forma sigilosa” y lo llamó “una forma estupenda de fusión y adquisición mientras cotiza con descuento”.
¿Adiós, Bolsa de Londres?
Glencore tampoco está satisfecha con su cotización en la Bolsa de Valores de Londres. “Estamos considerando activamente trasladar nuestra cotización desde Londres”, declaró el director ejecutivo. La opción más probable es cotizar en Estados Unidos, donde ya se encuentran casi el 50 % de los inversores institucionales de la compañía. “Ya ven algunos de los múltiplos de valoración y el dinero disponible allí…”, añadió Nagle, enfatizando que se están considerando todas las opciones. El gigante minero no está preocupado por el actual debate arancelario. Gracias a la profundidad y amplitud geográfica de sus activos mineros, la compañía podría incluso beneficiarse de interesantes oportunidades de arbitraje.
