El mercado del cobre paga el precio de olvidar los vaivenes de Trump
El análisis pormenorizado del columnista especializado de la agencia Reuters respecto al futuro del cobre tras las normas aplicadas por el POTUS Donald Trump y sus idas y vueltas, decisiones y arrepentimientos, acerca de los aranceles que han provocado una inestabilidad por la carrera para anticiparse a las medidas por parte de los traders internacionales de metales.
por Andy Home
La proclamación del presidente estadounidense Donald Trump “para abordar los efectos de las importaciones de cobre en la seguridad nacional de Estados Unidos” no fue lo que esperaban los comerciantes.
Se aplicarán aranceles del 50% a las importaciones de cobre a partir del viernes, pero solo a productos semielaborados como alambres y tubos. El cobre refinado queda excluido, al menos hasta enero de 2027, fecha en la que se podría aplicar un arancel gradualmente si se justifica.
El comercio arancelario, que ha definido el mercado del cobre desde febrero, ha implosionado . El contrato estadounidense de la CME se desplomó más de un 20% tras la noticia, eliminando la alta prima previa sobre el precio de la Bolsa de Metales de Londres (LME).
Estados Unidos está ahora inundado de metal que no necesita después de que los comerciantes enviaron enormes tonelajes a través de la enorme brecha de arbitraje.
El mercado del cobre olvidó la tendencia de Trump a ceder en sus amenazas arancelarias más extremas. Como dice un meme actual de los inversores, acaba de ser tacoizado (Trump siempre se acobarda).
Productos de cobre en la mira
Los aranceles sobre los productos semiacabados de cobre cubren entre 400.000 y 500.000 toneladas métricas de importaciones anuales de Estados Unidos.
Estados Unidos importa considerablemente más cobre como metal refinado. El año pasado, las importaciones superaron ligeramente las 900.000 toneladas.
Canadá es el mayor proveedor de productos de cobre a Estados Unidos, pero su base de proveedores es muy diversa. Las importaciones de tubos de cobre del año pasado, por ejemplo, provinieron de 32 países diferentes.
Los aranceles también se extenderán a lo largo de la cadena de productos, a productos derivados con uso intensivo de cobre, como cables, conectores y componentes eléctricos, lo que probablemente afectará a más países proveedores.
El nuevo muro arancelario debería ser un impulso para los procesadores nacionales, pero sólo si tienen la capacidad de cubrir la variedad y la calidad de lo que se importa actualmente.
La respuesta la dará el número de exenciones específicas para productos que se concedan en los próximos meses.
Las guerras de chatarra se intensifican
El muro arancelario sobre los productos se complementará con restricciones a las exportaciones de concentrados extraídos de Estados Unidos y de cobre reciclable.
A partir de 2027, se exigirá que una cuarta parte de los “insumos de cobre” producidos en el país se vendan en Estados Unidos. Esa tasa aumentará al 30% en 2028 y al 40% en 2029.
Esto podría requerir más capacidad que la que existe en las tres fundiciones nacionales actuales, incluso suponiendo que Grupo México reactive su planta inactiva Hayden en Arizona.
La “chatarra de cobre de alta calidad” también estará sujeta a un requisito mínimo de ventas internas del 25% para estimular el reciclaje interno.
No está claro qué tipos de chatarra califican ni cómo funcionará en la práctica dicha medida, pero la medida marca una escalada en las guerras latentes por la chatarra.
La Unión Europea también está considerando imponer cuotas de exportación de cobre reciclable para frenar lo que denomina “fuga de chatarra”.
El objetivo principal es China, que es el mayor comprador de materias primas secundarias del mundo.
El país importó 2,25 millones de toneladas de chatarra de cobre en 2024, el total anual más alto desde 2018, el año anterior a que las autoridades endurecieran las especificaciones de pureza del material importado.
Las importaciones ya se han desacelerado este año gracias a una caída del 42% en los envíos desde Estados Unidos debido a la alta prima de precio del CME.
El creciente nacionalismo de los recursos en el mercado mundial de chatarra promete profundos cambios estructurales en el flujo de materiales reciclables.
¿Podemos recuperar nuestro cobre ahora?
Pero no para el cobre refinado, que era lo que todos esperaban.
Las grandes casas comerciales han enviado más de medio millón de toneladas de cobre a Estados Unidos en un negocio que hoy es redundante, aun cuando haya sido una bonanza para los involucrados.
Los almacenes de CME contienen actualmente 232.195 toneladas de cobre, el tonelaje más alto desde 2004. El metal sigue llegando diariamente gracias a la carrera de último minuto para superar lo que los comerciantes creían que era la fecha límite del 1 de agosto.
La cadena de suministro en el resto del mundo todavía está compensando el enorme efecto de succión creado por la perspectiva de aranceles.
China exportó casi 260.000 toneladas de cobre refinado entre marzo y junio, en comparación con las 78.000 toneladas del período de cuatro meses anterior.
Parte de este dinero se entregó frente a una compresión corta en el mercado de Londres creada por la redada en las acciones de la LME para adquirir marcas de cobre con entrega en Estados Unidos.
Parte de este metal era no chino, extraído de depósitos aduaneros y enviado directamente a Estados Unidos.
Los crecientes flujos de exportación de China han agotado las existencias de la Bolsa de Futuros de Shanghai, que han caído a 73.423 toneladas, el nivel más bajo desde diciembre.
Si bien el comercio de aranceles a futuros se derrumbó de la noche a la mañana, la cadena de suministro física tardará más tiempo en reajustarse.
Los analistas ya están haciendo números para evaluar si tiene sentido que el cobre regrese fuera de Estados Unidos.
¿El año que viene a la misma hora?
¿Es esto lo que se necesita para terminar con el comercio de aranceles sobre el cobre?
Probablemente no, dada la referencia explícita a la opción de un arancel gradual a las importaciones de cobre refinado, que comenzaría en el 15% en 2027 y aumentaría al 30% en 2028.
Dependerá de una actualización sobre el estado del mercado interno por parte del Secretario de Comercio, Howard Lutnick, programada para fines de junio del próximo año. También depende, por supuesto, de si Trump cambia de opinión nuevamente antes de esa fecha.
CLUBminero / Reuters